志高空调赴港上市融资凸显行业尴尬

据香港媒体报道，中国第四大空调制造商志高公布赴港上市详情，其计划发行7250万股新股，90%国际配售，10%公开发售；招股价介于1.5港元至2.27港元，集资最多1.65亿港元（约合人民币1.45亿元），以中位数1.885港元计算，集资净额约9380万港元。集资所得约5630万港元用作扩展生产商用空调产品产能，约2810万港元用作宣传及营销活动，余额用作运营资金。

喊了5、6年上市的志高录得如此业绩令笔者大跌眼镜。

其一，如此IPO规模，扣除人民币升值、港币贬值和5、6年来的运作，实在可怜，与当初10亿的融资规模承诺相比，不知道志高上市是喜是忧。

其二，固然资本市场的再融资功能是众多公司看中的最大蛋糕，但对靠空调起家的志高空调业绩来说并不乐观，空调行业本月30日，09冷年就要结束了，从整个上半年的运行来看，整体销量下滑已成事实，而志高赶在此时赴港招股上市，实在高估了市场和投资者的接受程度。

其三，据招股文件所述，志高集团截至07及08年12月底止营业额为57.16亿及59.21亿元，纯利为3.73亿及9528万。业绩数据显然与李兴浩所指——国家今年推出家电下乡、以旧换新、能效补贴及提高行业出口退税由13%升至17%，均令该公司迎接历史以来最佳的发展机会，志高将致力扩展不同中小型城市空调市场——相差甚远，一是家电下乡空调产品效果并不显著，出口退税虽然提高了税率，但与急速下滑的空调出口业务相比，业绩提升有限，二是志高空调上市最大的赢点在品牌知名度，但知名度、规模、大并不代表企业的盈利能力和未来，志高必须清醒，上市融资是一种负债，而今日融资1亿港币难道是李兴浩的低负债上市战略？显然并非如此。笔者近期将推出此系列的观察分析文章，敬请关注。