永辉超市上市,也是主营超市,而且号称以生鲜为其核心竞争力,偷懒点,看看其主要财务指标是否值得深入研究:

一、 盈利能力:

2009年

公司名称

货币

营业额

毛利率

其他毛利

综合毛利率

EBIT利润率

综合费用率

沃尔玛

USD

4,012.44

23.7%

1.1%

24.8%

5.7%

19.1%

物美商业

RMB

105.11

8.9%

12.0%

20.9%

5.5%

15.4%

京客隆

RMB

66.61

13.5%

6.1%

19.6%

4.3%

15.3%

永辉超市

RMB

84.75

17.5%

17.5%

4.3%

13.3%

步步高

RMB

57.25

19.0%

19.0%

3.5%

15.6%

人人乐

RMB

87.67

20.0%

20.0%

2.9%

17.1%

武汉中百

RMB

100.96

17.5%

17.5%

2.9%

14.6%

新华都

RMB

31.09

18.3%

18.3%

2.4%

16.0%

华联综超

RMB

92.57

18.6%

18.6%

1.4%

17.2%

联华超市

RMB

240.18

13.1%

9.5%

22.6%

1.2%

20.5%

2008年

公司名称

货币

营业额

毛利率

其他毛利

综合毛利率

EBIT利润率

综合费用率

沃尔玛

USD

3,743.07

23.5%

1.1%

24.6%

5.9%

18.7%

物美商业

RMB

87.59

8.8%

11.0%

19.8%

5.6%

14.6%

永辉超市

RMB

56.78

17.5%

0.0%

17.5%

5.4%

12.1%

京客隆

RMB

66.60

13.5%

4.7%

18.2%

4.8%

13.5%

人人乐

RMB

76.86

19.8%

19.8%

3.9%

15.9%

步步高

RMB

52.01

19.2%

19.2%

3.7%

15.5%

新华都

RMB

22.79

18.5%

18.5%

3.7%

14.8%

武汉中百

RMB

86.49

17.6%

17.6%

3.1%

14.5%

华联综超

RMB

86.19

18.8%

18.8%

2.0%

16.8%

联华超市

RMB

232.54

12.1%

9.0%

21.1%

0.6%

21.4%

1. 永辉的毛利率较低,但EBIT利润率在2009年和京客隆持平,名列第3名,除了沃尔玛外,仅次于物美商业;

2. 永辉2008年的EBIT利润率仅次于物美,排名第二位.09年和08年的差别在于费用增加了1.2%.

二、 ROE

2009年

公司名称

利润率

资产周转率

ROA

财务杠杆

ROE

永辉超市

3.0%

267.5%

8.0%

3.0

23.8%

人人乐

2.6%

264.8%

6.9%

3.4

23.4%

沃尔玛

3.3%

245.5%

8.2%

2.4

19.9%

物美商业

4.2%

163.9%

6.8%

2.7

18.4%

联华超市

2.1%

155.8%

3.3%

5.3

17.3%

新华都

2.2%

223.6%

4.9%

2.6

13.0%

武汉中百

2.1%

217.5%

4.6%

2.7

12.3%

步步高

2.9%

188.2%

5.4%

2.0

10.6%

京客隆

2.2%

139.7%

3.1%

3.1

9.6%

华联综超

0.7%

166.6%

1.1%

3.1

3.4%

2008年

公司名称

利润率

资产周转率

ROA

财务杠杆

ROE

人人乐

3.0%

274.6%

8.3%

3.7

30.8%

永辉超市

3.8%

311.2%

11.7%

2.2

26.0%

沃尔玛

3.4%

228.9%

7.8%

2.5

19.1%

物美商业

5.6%

137.6%

7.7%

2.4

18.6%

联华超市

1.8%

158.3%

2.8%

4.8

13.6%

新华都

2.8%

214.4%

6.1%

2.1

12.6%

步步高

3.1%

194.6%

6.1%

1.8

11.5%

武汉中百

2.0%

208.6%

4.1%

2.6

10.8%

京客隆

2.4%

154.4%

3.6%

2.8

10.5%

华联综超

1.4%

165.3%

2.2%

3.0

6.6%

1. 09年永辉ROE排名第一,其次是人人乐,但人人乐的数据不能理解(见ROE分解),接下来是沃尔玛和物美,但永辉的财务杠杆比沃尔玛和物美高.

2. 08年永辉仍然排在第一名(排除人人乐),其次是沃尔玛和物美,但08年永辉和沃尔玛及物美的财务杠杆差不多.

三、 ROE分解

2009年

公司名称

运营EBI比率

运营资产周转率

运营ROA

杠杆收益

校正ROE

存货周转天

应付款周转天

永辉超市

3.2%

4.0

13.1%

9.9%

22.1%

39

27

沃尔玛

3.8%

3.7

14.2%

6.6%

20.8%

41

27

人人乐

2.2%

10.0

21.1%

-2.9%

19.1%

45

60

物美商业

4.1%

3.7

15.3%

2.1%

17.4%

31

72

联华超市

0.9%

2.5

2.2%

10.2%

12.4%

42

53

新华都

1.8%

5.9

10.4%

1.0%

11.5%

46

41

武汉中百

2.1%

4.8

10.2%

1.1%

11.4%

48

40

京客隆

3.2%

2.2

7.1%

4.1%

11.2%

49

56

步步高

2.6%

4.0

10.3%

0.2%

10.6%

45

60

华联综超

1.1%

2.9

3.1%

0.2%

3.3%

37

58

2008年

公司名称

运营EBI比率

运营资产周转率

运营ROA

杠杆收益

校正ROE

存货周转天

应付款周转天

人人乐

2.9%

10.7

31.5%

-2.0%

29.5%

47

64

永辉超市

4.0%

4.4

17.9%

8.1%

25.1%

29

20

沃尔玛

3.9%

3.5

13.7%

6.3%

19.1%

44

34

物美商业

4.2%

2.7

11.2%

2.4%

13.6%

33

80

京客隆

3.6%

2.3

8.3%

4.2%

12.5%

45

43

新华都

2.8%

4.4

12.2%

0.0%

12.2%

44

43

步步高

2.8%

3.9

10.9%

0.3%

11.1%

47

58

武汉中百

2.3%

4.3

9.8%

0.9%

10.7%

53

41

联华超市

0.5%

2.5

1.2%

6.2%

7.4%

46

55

华联综超

1.5%

2.8

4.2%

1.4%

5.7%

38

62

1. 2009年人人乐的运营资产周转率高达10次/年,远远高于同业,不能理解,而且,其存货周转天数也不比同业少,似有矛盾,因此将其排除;

2. 排名前3名依次是永辉,沃尔玛,物美,且永辉的运营资产周转率和同行业比较还是较为合理的.

3. 永辉的存货周转天数仅仅次于物美和华联综超,应付款周期较短,和沃尔玛一样,也符合其生鲜为主的企业运营策略,支持其运营资产周转率数据;

4. 2008年排名前3名和2009年一样,前3名依次是永辉,沃尔玛,物美.

5. 比较08年和09年,永辉的存货周转变慢了些,而物美保持稳定;

四、 成长性

2009年

2008年

公司名称

营业额

营收增长率

公司名称

营业额

营收增长率

永辉超市

84.75

49.3%

永辉超市

56.78

54.6%

新华都

31.09

36.4%

新华都

22.79

38.8%

联华超市

240.18

27.1%

步步高

52.01

24.3%

物美商业

105.11

20.0%

人人乐

76.86

24.3%

武汉中百

100.96

16.7%

武汉中百

86.49

24.3%

人人乐

87.67

14.1%

物美商业

87.59

23.0%

步步高

57.25

10.1%

华联综超

86.19

16.4%

华联综超

92.57

7.4%

京客隆

66.60

15.0%

京客隆

66.61

1.3%

联华超市

232.54

14.5%

沃尔玛

4,012.44

1.0%

沃尔玛

3,743.07

7.3%

1. 08,09年的增长率第一名都是永辉,第二名新华都,但新华都的基数太小;08年永辉和步步高都是50多亿,但09年步步高仍停留在50多亿,而永辉跨域到了80亿水平;

2. 营业额08年永辉在国内超市排第7名,09年跃居第5名,如果能保持这个势头,很快能位居前三名;

3. 从增长势头看,永辉增长率最快;

五、 初步结论

从初步的财务分析看,永辉的盈利能力和物美商业媲美,仅次于沃尔玛;从资本回报率看,其排名第一,符合低毛利率,高周转的连锁超市竞争力的特征;从增长率看,目前势头很猛,但其基数还较小,未来是否能保持,需要观察.总体上说,仅仅从初步的财务分析看,物美商业和永辉是目前国内超市中较有竞争力的企业.