三大主业锁定未来发展目标。公司定位为工程动力核心零部件企业,未来全力打造三大主业:传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业(后处理系统)。业务体系均建立在公司较好技术基础与领先开发实力上,并紧密贴合商用车的发展趋势,未来前景值得期待。 博世汽柴2010 年增速较高。2008 年博世汽柴销售大约45 万套高压共轨系统,其中30 套配套重型车,总收入52 亿元;预计09 年博世汽柴高压共轨系统销售40 万套(25 万套用于重型车)。重型车用高压共轨系统销量小于08 年主要原因为08 年透支了大约8-10 万套,预计2010 年将达到38 万套水平。我们估算2009 年博世汽柴盈利5 亿元,2010 年接近8 亿元水平。 中子有望带来惊喜。2008 年联合电子收入接近40 亿元,盈利8 亿元。 1-9 月份,联合电子盈利9.8 亿元,合资企业业绩释放具有明显的四季度效应,按照行业销量增速以及公司客户的开拓,预计2009 年销售收入增长超过50%,规模效应明显,预计净利润将达到17 亿元水平。即使考虑中子资本公积金增加及少量管理费用的支出,中联电子09 年利润至少能达到8 亿元,保守预计2010 年仅增长12.5%,实现净利润9 亿元。

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威孚力达与威孚金宁也将快速增长。威孚力达主要经营净化器和消声器,盈利增长来源于净化器,产品优势在于旗下威孚环保具有自主配方能力。预计09 年将实现净利润6 千万元;威孚金宁目前产品包括机械泵以及VE 分配泵,VE 分配泵目前处于供不应求局面,预计2009 年实现利润接近5 千万元,2010年销量有望出现大幅度增长。 维持“强烈推荐-A”,给予25.8 元目标估值。三大主业发展方向明确,是商用车实现减排过程中受益最大的零部件企业,按2010 年EPS1.05 元以25 倍PE 相对合理,给予目标价26.3 元,维持“强烈推荐-A”投资评级。